고려아연은 한국 비철금속 산업의 중추로 평가받는 제련 전문기업으로, 아연·납·금·은을 비롯한 귀금속 및 산업용 부산물 생산을 통해 국내외 시장에서 독보적인 입지를 확보하고 있습니다. 특히 2024년 이후 글로벌 경기 회복, 원자재 가격 상승, 전기차 배터리 소재 수요 확대 등 외부 환경 변화가 맞물리며 기업가치가 재평가되고 있습니다. 본 글에서는 고려아연의 재무구조, 사업포트폴리오, 성장전략을 중심으로 기업의 본질적인 경쟁력과 미래 성장 비전을 심층적으로 분석합니다.
재무구조 분석 – 10년 연속 흑자, 흔들림 없는 재무 체력
고려아연은 경기 변동이 심한 비철금속 산업 속에서도 10년 연속 흑자를 기록한, 한국 제조업의 재무 안정성 모범 사례로 꼽힙니다. 2024년 연결기준 매출액은 약 13조 1천억 원, 영업이익은 1조 2천5백억 원으로, 영업이익률 9%대를 유지했습니다. 이는 글로벌 경기 둔화와 원자재 가격 변동 속에서도 원가 절감, 고부가가치 제품 비중 확대, 환율 효과 등을 통해 실적 방어에 성공한 결과입니다. 부채비율은 2024년 기준 약 38.7%로 국내 제조 대기업 평균(약 90%)의 절반 수준이며, 유동비율은 180% 이상을 기록해 단기채무 상환 능력도 탁월합니다. 보유 현금성 자산만 2조 원에 달하며, 영업현금흐름 또한 1조 원 이상으로 안정적인 현금 창출 구조를 갖추고 있습니다. 이러한 재무구조의 핵심은 생산 효율성 중심 경영입니다. 온산제련소는 세계 최고 수준의 제련 효율을 자랑하며, 아연 회수율 99.99%를 달성했습니다. 회사는 2022~2024년 동안 자동화 설비 및 에너지 절감형 공정 개선에 약 1조 3천억 원을 투자했습니다. 이로 인해 전력 소모량은 7% 감소했고, 폐열 회수로 연간 300억 원 이상 비용 절감 효과를 거두었습니다. 또한 배당 정책도 매우 안정적입니다. 2024년 기준 주당 1만 2천 원의 현금배당을 실시했으며, 배당성향은 약 32%로 국내 비철금속 업계 최고 수준입니다. 이처럼 고려아연은 수익성과 건전성을 동시에 확보한 재무구조를 기반으로, 경기 변동에도 흔들리지 않는 기업으로 평가받습니다.
사업포트폴리오 분석 – 아연 중심에서 신소재·리사이클링으로 확장
고려아연의 핵심 사업은 아연 제련이지만, 그 범위는 이미 전통 제련을 넘어 미래 신소재 산업 전반으로 확장되고 있습니다. 현재 고려아연의 매출 비중은 아연 49%, 납 17%, 귀금속(금·은 등) 11%, 황산 및 기타화학제품 15%, 에너지·리사이클링 등 기타 사업이 8%를 차지합니다. 특히 2024년 이후 회사는 2차전지 및 친환경 신소재 중심으로 사업 다변화를 추진 중입니다. 자회사 케이지이엔지는 리튬·니켈 회수 기술을 기반으로, 폐배터리 재활용 사업을 확장하고 있습니다. 울산과 당진에 리사이클링 공장을 건설해 2026년부터 상업 가동을 목표로 하고 있으며, 완성 시 연간 2만 톤 규모의 배터리 스크랩을 처리할 수 있습니다. 이는 국내에서 가장 큰 규모 중 하나로, 향후 전기차 시장 성장과 함께 매출 기여도가 크게 확대될 전망입니다. 고려아연은 또한 호주 자회사 Ark Energy를 통해 풍력·태양광 발전 및 그린수소 생산 사업을 병행하고 있습니다. Ark Energy는 퀸즐랜드 지역에 1GW급 재생에너지 단지를 개발 중이며, 고려아연 제련 공정에서 필요한 전력의 일부를 향후 이 재생에너지로 대체할 계획입니다. 이 프로젝트는 단순한 탄소저감 차원을 넘어, 자체 에너지 공급망 구축이라는 전략적 의미를 가집니다. 한편 귀금속 및 부산물 사업도 꾸준히 성장하고 있습니다. 은, 금, 인듐, 황산 등은 글로벌 전자소재 산업 수요 증가에 따라 안정적인 수익 기반을 형성하고 있습니다. 특히 인듐은 디스플레이와 태양전지 산업에서 수요가 급증하고 있어, 부가가치가 높은 신소재로 부상 중입니다.
성장전략 분석 – ESG, 기술혁신, 글로벌 확장의 삼각축
고려아연의 성장전략은 명확합니다. 바로 ESG 중심의 지속가능 경영, 첨단 제련 기술 확보, 글로벌 시장 확대라는 세 가지 축을 기반으로 하고 있습니다. 먼저 ESG 부문에서 고려아연은 2050년 탄소중립을 공식 선언하고, 모든 제련공정에서 온실가스 배출량 감축을 추진 중입니다. 회사는 공정 폐열을 재활용하여 자체 전력을 생산하고 있으며, 이 시스템으로 연간 약 15만 톤의 탄소 배출을 줄였습니다. 또한 아연 슬래그(제련 부산물)를 재활용해 시멘트 원료로 사용하는 친환경 순환경제 모델도 가동 중입니다. 기술혁신 측면에서는 2025년까지 약 1조 2천억 원을 투자하여 스마트 제련 공정을 구축할 계획입니다. 이를 위해 인공지능(AI) 기반 원광 품질 예측 시스템, IoT 센서를 통한 공정 자동화, 실시간 탄소배출 모니터링 시스템 등을 도입하고 있습니다. 이로 인해 생산 효율이 15% 이상 향상되고, 폐수·폐기물 발생량은 10% 이상 감소할 것으로 기대됩니다. 글로벌 확장 전략도 주목할 만합니다. 고려아연은 남미, 호주, 인도네시아 등 주요 광산업체와 장기 계약을 체결하여 안정적인 원자재 공급망을 확보했습니다. 동시에 해외 제련소 건설 검토도 진행 중이며, 특히 동남아 시장을 중심으로 ‘소규모 고효율 제련소’ 모델을 구상하고 있습니다. 이를 통해 수출 의존도를 낮추고 현지 생산·판매 통합 구조를 구축할 계획입니다.
고려아연은 단순한 제련기업의 틀을 벗어나, 친환경·신소재·에너지 융합형 기업으로 변신 중입니다. 재무적으로 안정되고, 사업 구조적으로 다양하며, ESG와 기술혁신으로 미래 경쟁력을 확보하고 있습니다. 특히 2차전지 리사이클링과 재생에너지 사업은 향후 10년간 고려아연의 핵심 성장축이 될 가능성이 큽니다. 단기 시세보다는 중장기 성장 스토리에 주목해야 하며, 산업 트렌드와 ESG 투자 흐름을 고려할 때 고려아연의 주가 상승 여력은 여전히 충분하다고 판단됩니다.